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? ? ?? 一、乙烷制乙烯盈利將超乎想象?

? ? ? ?美國的乙烷96%來源于天然氣開采，乙烷全部用于化工生產(chǎn)，即乙烷通過蒸汽裂解制乙烯。乙烷裂解制乙烯收率超過70%，隨著頁巖氣發(fā)展，美國乙烷與乙烯的價(jià)差拉大保證了乙烷裂解的成本優(yōu)勢(shì)。以54萬噸/年的乙烷裂解項(xiàng)目為例，投資15億美元，20年折舊，項(xiàng)目的稅前利潤(rùn)大概在810美元/噸，凈利潤(rùn)率超過40%，美國乙烷裂解項(xiàng)目盈利性非?？捎^。?

? ? ? ?即使油價(jià)持續(xù)走低，美國的乙烷過濾裝置依然競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，現(xiàn)金成本略高于中東的乙烷裂解，但遠(yuǎn)低于石腦油裂解以及MTO項(xiàng)目。?

? ? ? ?至2018年，美國乙烷裂解新增產(chǎn)能超過千萬噸，大部分項(xiàng)目座落于得克薩斯州和路易斯安那州。未來十年，美國乙烯原料將主要來自頁巖氣副產(chǎn)乙烷，乙烷裂解制乙烯比重仍將繼續(xù)加大，預(yù)計(jì)到2020年將超過80%，而傳統(tǒng)的石腦油制乙烯產(chǎn)量占比僅為4%~5%。美國乙烯產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，下游衍生物如聚乙烯、乙二醇和苯乙烯將大量出口，而乙烯單體出口量則呈萎縮狀態(tài)，全球乙烯單體貿(mào)易正逐漸萎縮。?

? ? ? ?但值得一提的是，美國乙烷在滿足自身裂解制烯烴的需求外，仍然過剩，作為全球出口乙烷的國家，預(yù)計(jì)到2020年美國將有大量的乙烷向外出口，主要是滿足來自歐洲和印度的乙烷裂解需求。?

? ? ? ?目前已經(jīng)有公司開始進(jìn)行乙烷出口布局，并投資建造乙烷運(yùn)輸船，據(jù)市場(chǎng)消息，印度信誠向三星重工訂造6艘大型乙烷船(VLEC)，可裝載4.7萬噸液體乙烷，每艘造價(jià)約1.2億美元，英國船東Navigator Gas計(jì)劃訂造8艘VLEC，山東海運(yùn)計(jì)劃訂造8艘VLEC從美國運(yùn)輸乙烷，未來幾年市場(chǎng)會(huì)有大量新增的VLEC。?

? ? ? ?二、甲醇將大量流向中國

　 ? ?以180萬噸/年天然氣過濾器制甲醇為例，按照12億美元項(xiàng)目投資，20年折舊，單噸原料成本大約在91美元，加上人工、維護(hù)、稅收保險(xiǎn)等，現(xiàn)金成本大約125美元/噸，凈利潤(rùn)大約180美元/噸，如此之高的利潤(rùn)得益于美國本土豐富而廉價(jià)的天然氣資源，這使得項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較強(qiáng)。?

? ? ? ?歸因于頁巖氣化工革命及良好的經(jīng)濟(jì)性，美國甲醇生產(chǎn)一片繁榮，裝置重啟、擴(kuò)產(chǎn)、新建紛繁呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)2017年，美國新增的甲醇產(chǎn)能將超過1000萬噸，預(yù)計(jì)2020年美國的天然氣產(chǎn)量將達(dá)到1200萬噸，而需求僅750萬噸，美國也迅速從甲醇進(jìn)口國變成凈出口大國，將近450萬噸的甲醇將出口至東北亞地區(qū)，大部分甲醇將流向中國，供中國的MTO項(xiàng)目發(fā)展。?

? ? ? ?三、丙烷脫氫存成本優(yōu)勢(shì)

　 ? 石腦油制乙烯副產(chǎn)丙烯是傳統(tǒng)丙烯的主要來源(1噸石腦油蒸汽裂解制乙烯會(huì)副產(chǎn)0.13噸的丙烯)。但隨著原料輕質(zhì)化，即乙烷作為蒸汽裂解原料比重上升，導(dǎo)致蒸汽裂解副產(chǎn)丙烯產(chǎn)量下降，其中2015年的丙烯供給量為420萬噸，較2010年少了大約300萬噸。?

? ? ? ?傳統(tǒng)的石腦油蒸汽裂解副產(chǎn)丙烯收率較低，而丙烷脫氫（PDH）作為成熟技術(shù)制丙烯的收率超過80%。以一套60萬噸/年的PDH按5.5億美元，折舊按20年計(jì)算，北美PDH項(xiàng)目的稅前利潤(rùn)大概為500美元/噸，凈利潤(rùn)率更是接近30%，盈利性非?？捎^。隨著油價(jià)低位震蕩，PDH相比石腦油裂解仍具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。?

? ? ? ?PDH項(xiàng)目基本都座落于美國的得克薩斯州，至2020年美國的丙烯產(chǎn)能將超過500萬噸，這將帶來約300萬噸的丙烯供給量，這剛好彌補(bǔ)了美國原料輕質(zhì)化后導(dǎo)致石腦油制乙烯副產(chǎn)丙烯減少的損失。?

? ? ? ?從美國丙烷的供需來看，從2010年供需格局開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，供給逐漸大于需求，至2020年約有3000萬噸丙烷凈出口量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中東的1900萬噸。?

? ? ? ?未來，美灣至遠(yuǎn)東的LPG海運(yùn)費(fèi)將大幅降低。一方面是因?yàn)殡S著大量的LPG船運(yùn)力投放，未來幾年運(yùn)力將嚴(yán)重過剩；另一方面隨著美灣至亞洲的重要樞紐巴拿馬運(yùn)河的擴(kuò)建完成，美灣的VLGC至遠(yuǎn)東航程將從大大縮短，運(yùn)費(fèi)隨之走低。?

? ? ? ?總體來看，美國的乙烯當(dāng)量?jī)舫隹趯?016年的400萬噸增至2020年的1000萬噸，丙烯的當(dāng)量?jī)舫隹趯?016年的200萬噸增至2020年的300萬噸，其中大部分將出口至中國，對(duì)中國的烯烴市場(chǎng)形成強(qiáng)大的沖擊?

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